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    来源:金融博览  2015年12月21日
        从人民币国际化的进程来看,可以说现在正是人民币国际化的关键阶段,人民币在这个阶段加入sdr具有标志性的意义,特别是可以提升国际市场对人民币的关注和了解,从而为下一步全面推进人民币国际化提供一个重要的参照。
        张之骧:特别提款权诞生于上世纪六十年代末,在布雷顿森林体系剧烈动荡的时期,是一个具有超主权性质的储备货币,与黄金和美元并列。在布雷顿森林体系的设计下,国际货币体系实行美元与黄金挂钩,其他国家的货币与美元挂钩,各国之间的贸易使用美元来结算,这一体系的基础是各国仍然相信黄金是最根本的储备货币,而经历了第二次世界大战,全世界大部分的黄金都转移到了美国人手中,这也在很大程度确立和巩固了美国的经济优势。而在固定汇率体制下,这也是全球货币体系和贸易体系的稳定器。
        但是随着全球经济和贸易的发展,美元的需求量不断增加,加上第二次世界大战后的德国、法国,日本等国家几乎没有黄金储备,因此,待经济稍有复苏,这些国家就向美国购买大量黄金来弥补亏空,美国在这期间,黄金储备就减少了三分之二。与此同时,美元的发行超过一定限晕不晕之后,美国就没有能力再继续维持美元和黄金之间的固定比率。1971年8月15日,尼克松政府宣布实行样新经济政策,宣布黄金与美元脱钩,布雷顿森林体系崩溃。
        第一次调整是在1974年7月,最初的货币篮子是由16个成员国的货币组成,其定值标准是选择1972年之前五年间在全球货物和服务进出口总额中点1%以上的成员国货币。欧洲货币体系建成之后,其成员国对内实施固定汇率,对外联合浮动,区域的货币大多盯住联邦德国马克或法国法郎,因此,到了1980年,imf将货币篮子减少为5种主权货币------美元、联邦德国马克、英镑、法国法郎和日元。欧元诞生后,自2000年起,sdr货币篮子调整为4种货币——美元、欧元、英镑、日元。这几次调整,几大发达国家的货币都一直出现在sdr的货币篮子当中。至今,特别提款权的份额为2041亿。而从全球官方储备资产来看,特别提款权的占比并不高。国际货币体系逐渐进入到浮动汇率和储备货币多元化的时代,sdr也不是唯一的国际流动性选择。因此,imf关于sdr设立初衷的关注度就逐渐降低了。
        人民币加入sdr其意义体现在哪些方面?
        张之骧:特别提款权有“纸黄金”的美誉,虽然其发展历程非常坎坷。将sdr作为一项资产来看,其规模很小,并且具体使用sdr份额的国家也很少,但是sdr在国际上受到的关注度却非常高,由此可以看出sdr肩负的是一种特别的使命。
        首先,从短期效果来评估,人民币加入sdr货币篮子的影响是有限的,更值得关注的是,人民币在加入sdr货币篮子过程中,通过这种开放措施会推动中国的金融改革,进而提升中国金融市场的竞争力。近期中国出台了一系列金融改革举措,这些政策举措在客观上形成了对人民币加入sdr货币篮子的支持,其次,从长远角度讲,如果可以继续通过开放来推动国内金融改革人民币加入sdr货币篮子就可以不断产生积极影响。第三,人民币入篮具有重要的象征意义,人民币或将成为首个来自发展中国家的sdr货币,它将是后布雷顿森林体系时代第一个真正新增的、第一个来自发展中国家的货币,也是第一个按可自由使用标准加入sdr的货币。此外,加入篮子会确定增加人民币在imf机制内的使用。而此次人民币加入sdr最重要的影响在于它对中国改革发展的潜在推动作用,人民币加入sdr有助于增强sdr的代表性和吸引力,完善现行国际货币体系,对中国和世界是双赢的结果。同时,sdr货币篮子的扩大有助于增强sdr的稳定性、代表性和合法性,有助于当前国际货币体系向更加稳定的多元储备货币体系发展。
        目前预估人民币入篮后可能被给予10%左右的权重。严格来说,如果imf采用和2000年同样的计算方法,人民币的权重应该在15%左右,因为中国占全球出口份额很高。但是imf可能会扩展其计算方法,将“可交易性”也纳入考量范围,例如外汇市场交易量以及以该货币计价的国际债券规模等。至于未来人民币发展的一个远景,我想说的是,任何一种强大的货币都需要一个稳定的金融环境和一个具有强大经济实力的国家作为后盾。随着人民币加入sdr,中国在金融开放和融入全球金融体系方面的步伐会不断地加快,我们将看到中国的资本和金融账户的开放会持续向前推进,会在不远的将来基本实现人民币可兑换。中国的金融业因此会获得长期发展的良好机遇。因此,我们一定要发展好本国的经济,为人民币国际化创造一个稳定的金融环境,推动人民币逐渐成为美元、欧元并驾齐驱的三大主要国际货币之一。

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